失守3000點后，A股市場的危與機｜智氪

作者 |丁卯編輯|鄭懷舟封面來源|視覺中國本周，大盤指數(shù)失守3000點，使得市場的情緒降至冰點。情緒面主導大盤走弱，但基本面增添希望從盤面來看，外資持續(xù)大額流出加劇了市場的悲觀情緒，是導致大盤走弱的主因。根據(jù)中金策略組的數(shù)據(jù)，10.12-10.18日當周，A股主動外資繼續(xù)流出2.1億美元，被動資金流出0.52億美元，整體流出2.62億美元；互聯(lián)互通方面，10.16-10.20日當周，北向資金合計凈流出240.46億元，日均流出48.09億元，周四當天（10月19日）大幅流出117.04億元，是8月底以來首次當日流出規(guī)模破百億，其中食品飲料、生物醫(yī)療持股市值跌幅較大。外資的持續(xù)流出，無疑加劇了市場對未來A股的不確定性看法，使得股市整體悲觀情緒加速釋放，帶動大盤指數(shù)持續(xù)走弱。盡管資金面和情緒面的表現(xiàn)不盡人意，但從基本面來看，經(jīng)濟的持續(xù)改善仍給A股增添了些許希望。本周國家統(tǒng)計局發(fā)布了9月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，經(jīng)濟環(huán)比改善明顯，但仍有進一步修復(fù)的空間。具體來看，三季度GDP同比增長4.9%，好于市場預(yù)期，季調(diào)環(huán)比增速1.3%，好于二季的的0.5%。分項來看，消費支出仍是拉動經(jīng)濟增長的主要因素，三季度消費支出拉動GDP增長4.6個百分點，資本形成總額拉動GDP增長1.1個百分點，進出口則拖累GDP0.8個百分點。供給端來看，9月工業(yè)增加值同比增長4.5%，基本與8月持平，環(huán)比提升0.36%；1-9月累計同比增長4%，較上月小幅提升0.1個Pct，9月PPI價格指數(shù)持續(xù)修復(fù)，企業(yè)盈利有所好轉(zhuǎn)，制造業(yè)保持高增態(tài)勢。需求端來看，消費方面，9月受促銷費政策持續(xù)發(fā)力、雙節(jié)假日消費增加等因素推動，社會消費品零售總額同比增長5.5%，較8月改善0.9個百分點。1-9月，社會消費品零售總額同比增長6.8%，餐飲收入和商品零售均有提升。其中，分行業(yè)來看，煙酒、飲料、糧油食品等必需品改善幅度較大。投資方面，1-9月固定資產(chǎn)投資同比增長3.1%，增速連續(xù)7個月回落，其中地產(chǎn)投資是主要拖累因素。9月當月同比增長2.5%，較上月環(huán)比提高。其中，制造業(yè)投資同比增長6.2%，較上月增加0.3個百分點；基建投資同比增長6.2%，漲幅回落0.2%，連續(xù)8個月回落；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.1%，降幅較上月繼續(xù)增加0.3%，降幅連續(xù)7個月走闊。整體來看，制造業(yè)投資單月增速連續(xù)兩個月高于基建，成為拉動固定資產(chǎn)投資的主要力量。進出口方面，9月我國進出口同比下降6.2%，降幅收窄2個百分點。其中出口改善更為明顯，主要是由于歐美需求反彈疊加低基數(shù)效應(yīng)。整體來看，9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)邊際改善，且供給端的恢復(fù)仍好于需求端，但本季度GDP平減指數(shù)同比增速為-1.4%，仍在負區(qū)間波動且較2季度僅小幅改善，這也預(yù)示著未來仍需要政策的大力支持，經(jīng)濟才能迎來持續(xù)改善空間。從策略上看，盡管當前基本面數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，但投資者對未來經(jīng)濟恢復(fù)的信心仍然不足，一方面是疫情沖擊的余波仍未完全消退，市場的消費和投資意愿仍有待恢復(fù)；另一方面則是投資者擔憂未來政策加碼力度的可持續(xù)性。股市作為經(jīng)濟的晴雨表，主要受到投資者預(yù)期的影響，對未來經(jīng)濟增速的不確定性使得大盤表現(xiàn)和基本面出現(xiàn)了較大的背離。同時，疊加外資的持續(xù)流出導致外資重倉板塊走弱，也進一步加劇了市場的悲觀情緒。但是，考慮到當前較低的大盤位置和估值水平，我們?nèi)匀徽J為目前盤面已經(jīng)隱含了較多的悲觀預(yù)期，市場進一步大幅下跌的空間有限，從另一個角度而言，當市場的悲觀預(yù)期達到極限之時，可能離真正的反轉(zhuǎn)就不遠了。青島啤酒風波可能加劇短期A股波動本周，另一個值得投資者關(guān)注的是周末青島啤酒輿論事件的持續(xù)發(fā)酵。眾所周知，食品安全向來是食品飲料行業(yè)的紅線，處理不當不僅會引發(fā)品牌價值的下滑，沖擊后續(xù)公司經(jīng)營表現(xiàn)，而且也容易導致資本市場情緒的波動，沖擊公司市值表現(xiàn)。以海天味業(yè)的“雙標門”為例，負面事件發(fā)生后，海天味業(yè)的品牌價值大打折扣，直接影響了消費者對品牌的態(tài)度，使其相應(yīng)產(chǎn)品銷售遇阻，最終沖擊了C端市場的經(jīng)營數(shù)據(jù)；與此同時，經(jīng)營數(shù)據(jù)的下滑疊加輿論風波的沖擊，也進一步加劇市場對公司未來前景的悲觀看法，導致資本市場賣盤壓力加大，公司股價持續(xù)下跌。回到青島啤酒本身，盡管目前“小便門”事件疑點重重，但不管真相怎樣，目前市場對其極高的關(guān)注度已成為既定事實，公司品牌價值的損耗已經(jīng)不可避免，因為作為國內(nèi)TOP3的啤酒品牌，此次事件至少說明了公司在管理方面存在較大的漏洞。而且從行業(yè)的角度，相對白酒而言，啤酒本身就不是好的投資賽道，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、品牌忠誠度極低、且行業(yè)天花板早就已經(jīng)出現(xiàn)，這種背景下，近年來主要的頭部啤酒品牌一是加快高端化的布局，通過價格帶的上提維持營收擴張，另一個是搞精釀等差異化的產(chǎn)品競爭，企圖開拓新的增收曲線。無論哪種策略，在存量市場的競爭中，品牌的重要程度都要遠高于以往。這種背景下，下周開盤后，青島啤酒免不了會經(jīng)歷一波腥風血雨，而且從以往相關(guān)事件后的市場反應(yīng)來看，大概率會波及整個啤酒行業(yè)，同時考慮到近期A股較為濃厚的悲觀情緒，此次事件可能也會在一定程度上弱化市場信心，加劇短期A股市場的波動性。*免責聲明：本文內(nèi)容僅代表作者看法。市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人的投資建議。在決定投資前，如有需要，投資者務(wù)必向?qū)I(yè)人士咨詢并謹慎決策。我們無意為交易各方提供承銷服務(wù)或任何需持有特定資質(zhì)或牌照方可從事的服務(wù)。點擊圖片即可閱讀