經(jīng)歷了火熱的2023年后，新年美股漲勢遭遇了一些阻力。標(biāo)普500指數(shù)已屢次沖擊歷史新高未果，紅海地區(qū)形勢升溫擾動避險情緒，蘋果評級下調(diào)后的表現(xiàn)讓外界看到了權(quán)重股脆弱的一面。不少機(jī)構(gòu)對潛在的調(diào)整風(fēng)險發(fā)出警告，認(rèn)為利率預(yù)期、季節(jié)性資金流入放緩，以及財報季表現(xiàn)不佳等都會成為利空因素。調(diào)整風(fēng)險持續(xù)醞釀中技術(shù)指標(biāo)是市場人士眼中市場情緒波動的風(fēng)險。以標(biāo)普500指數(shù)為例，根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，其14天相對強(qiáng)弱指數(shù)RSI在去年年末突破80，創(chuàng)下2020年以來的最高點，引起了近兩周的震蕩走勢。本周以來，該指標(biāo)高位鈍化后出現(xiàn)死叉，意味著拋壓或?qū)⒊掷m(xù)。BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經(jīng)采訪時表示，在去年年底新一輪漲勢后，市場積累了不少獲利籌碼。因此，當(dāng)外界出現(xiàn)不利因素沖擊原本的上漲邏輯時，獲利回吐是非常正常的情況。事實上，從市場情緒和廣度等維度看，指數(shù)確實壓力重重。根據(jù)美國個人投資者協(xié)會（AAII）的每周情緒調(diào)查，從去年10月下旬開始的短短兩個月里，投資者的立場從極度看跌變成了極度看漲。截至上周，依然有近48%的受訪者持樂觀態(tài)度，處于近兩年來最高水平區(qū)間。需要注意的是，歷史上該指標(biāo)可以視為可靠的反向指標(biāo)。衍生品市場上空頭開始蓄勢。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計顯示，美股看跌期權(quán)比例在去年底觸及低點后已經(jīng)連續(xù)兩周回升，這也是重要壓力信號。市場廣度的擴(kuò)張開始逆轉(zhuǎn)，第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，美國三大交易所上市股票中，站在短期強(qiáng)弱分界線50日均線以上個股比例從去年底的81%降至60%，中長期強(qiáng)弱分界線200日均線以上個股比例也回落到62%。創(chuàng)下52周新低個股的數(shù)量以緩慢的速度增加并接近52周新高的數(shù)量。增量資金不足頗為棘手。施羅斯伯格向第一財經(jīng)表示，一般而言，結(jié)束圣誕假期之后，不少機(jī)構(gòu)會選擇在新年前兩周內(nèi)進(jìn)場建倉或者加倉。隨后資金會進(jìn)入觀望期，等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或貨幣政策的最新線索，從而造成市場動能不足的情況。從目前情況看，除了業(yè)績以外，投資者焦點轉(zhuǎn)向了有關(guān)降息的博弈上。匯豐銀行全球股票策略師平德爾（Alastair Pinder）在報告中表示，美股走勢已經(jīng)超過了基本面，回撤似乎在很大程度上正在發(fā)生。“隨著市場對利率定價期望越來越高，風(fēng)險/回報的吸引力似乎越來越小。”資深策略師羅森博格（David Rosenberg）則認(rèn)為，2024年的情況看起來與2022年的情況驚人得相似，定位、情緒和技術(shù)指標(biāo)都處于極端水平，與在2021年12月看到的情況相匹配（甚至基本面更差）。財報季考驗不容忽視美股新財報季從上周拉開帷幕。第一財經(jīng)此前曾報道，受商業(yè)活動放緩影響，近三個月以來機(jī)構(gòu)大幅下調(diào)了對去年四季度上市公司的業(yè)績預(yù)期。作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，金融機(jī)構(gòu)的財報并未打響開門紅。繼花旗、美銀和摩根大通之后，本周摩根士丹利也報告了利潤下滑。雖然息差持續(xù)推高凈利息收入，但高利率下部分銀行出現(xiàn)了貸款損失準(zhǔn)備金上升。同時銀行業(yè)還需要面臨提高資本金的要求，這是美國銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的巴塞爾協(xié)議新規(guī)一部分。蒙特利爾銀行BMO分析師弗特林漢（James Fotheringham）在報告中發(fā)出警告，即使2024年美國避免了衰退，該行業(yè)仍面臨挑戰(zhàn)和阻力。“現(xiàn)在看起來，銀行業(yè)很容易受到即將到來的信貸周期和越來越高的資本要求（看似無休止的監(jiān)管壓力）的影響。”根據(jù)FactSet對機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計，分析師預(yù)計2024年標(biāo)普500指數(shù)成分股利潤將同比增長11.7%。隨著美國經(jīng)濟(jì)上半年進(jìn)一步放緩，投資者現(xiàn)在面臨的難題是，企業(yè)能否實現(xiàn)這個目標(biāo)。倫交所LSEG向第一財經(jīng)提供的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的12個月遠(yuǎn)期市盈率已經(jīng)達(dá)到了19.5倍，遠(yuǎn)高于歷史均值15倍。貝萊德投資研究所主管博伊文（Jean Boivin）寫道，2023年（第四季度）新財報季應(yīng)能更多地揭示增長預(yù)期將如何演變。“由于利率上升、工資持續(xù)上漲以及通脹率下降（仍高于目標(biāo)）的壓力，利潤率會隨著時間的推移而持續(xù)正常化。 ”D.a.Davidson財富管理研究總監(jiān)拉根（James Ragan）表示：“我們預(yù)計市盈率不會從現(xiàn)在開始繼續(xù)大幅擴(kuò)大，因為估值有點緊張，將取決于收益增長的可持續(xù)性來源。”他認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)的公允價值為4700點，大致相當(dāng)于目前的交易水平。