5月10日，廣發證券召開第十一屆董事會，選舉了新一屆董事會成員。林傳輝連任董事長，秦力新聘為總經理。林傳輝掌舵廣發證券3年來，給市場交出了怎樣的一份成績單？進入新一屆任期，面對日益趨嚴的監管環境和日益激烈的行業競爭，又將如何面對當下存在的困境？掌舵3年，凈利潤下降近31%，高管薪酬增長14%林傳輝現年60歲，自1995年開始入職廣發證券，在廣發有近30年從業經歷，是實打實的廣發“老兵”。2020年12月，林傳輝出任廣發證券總經理，2021年7月再獲任董事長。資本市場頂點接棒，3年凈利潤暴跌近30%。2021年，正值資本市場情緒高漲峰值，wind數據顯示，2021年A股日均成交額達10584億，突破歷史新高，到2023年日均成交下降至9039億，累積萎縮14.6%。數據來源：wind2020至2023年，廣發證券營收從291.5億下降至233億，規模收縮20%；凈利潤從100.4億下降到69.8億，大跌30.5%。總資產、凈資產累積上升49%、38%，資本杠桿率從18.2%下降到12%，下滑了6.2個百分點，杠桿率上升幅度明顯。高管漲薪，人效比下降。券商降薪的聲音這兩年不絕于耳，基本已經成為行業共識，頭部機構主動降薪更加明顯。據證券之星統計，2023年薪資總額居前的10家大型券商董監高總薪酬均呈下降趨勢，國泰君安降幅最大達25.4%，廣發證券降幅最小，為0.23%。2020至2023年，廣發證券高管總薪酬累計漲薪14.4%，其中林傳輝年薪從2021年197.9萬提升至236.2萬，公司整體管理費用上升9%，管理費用率提升15.9個百分點至59.6%，而人均創收金額卻從237萬下降至155萬，下降34.6%。廣發證券經營情況（數據來源：wind，公司財報，南都·灣財社制表）經紀、投行業務遭遇政策壓力，發力資管仍待檢驗本次廣發證券換屆，林傳輝連任董事長，聘任秦力為公司總經理，秦力原為廣發資管董事長、總經理。南都·灣財社記者注意到，本屆廣發證券4名執行董事中，除了孫曉燕為副總經理、財務總監，包括新進的肖雪生，原為廣發信德投資管理有限公司董事長，林、秦、肖3人均曾在公募、私募或者券商資管等業務板塊中擔任董事長或者總經理職務。廣發證券押注大資管板塊，既是有市場環境“所逼”，也是既定的戰略選擇。2024年一季度，廣發證券營收49.5億，同比下降23.6%，已經第三年進入下降通道。分業務看，經紀業務手續費、投資銀行業務手續費、資產管理及基金管理業務手續費、凈利息和投資收益5大業務營收增速分別為-6.2%、47.3%、-23%、-53.2%、-50.1%，分別占廣發證券營收的27.5%、3%、32.5%、8.9%和15.2%。資管、經紀和投資是廣發證券三大收入支柱，經紀和投行業務政策壓力仍在。wind數據顯示，2024年一季度，股基成交額 10217 億元（同比+3.0%、環比+8.3%），但南都·灣財社記者統計，A股44家上市券商合計經紀業務同比下降9.3%，環比下降4.5%，與市場回升的交易額相比出現分化。海通證券分析師孫婷認為，其主要原因為交易傭金率持續下滑，以及市場大幅波動下代銷金融產品業務承壓。2024年4月19日，證監會制定發布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》，首次股票交易傭金費率調降準備工作將于7月1日前完成，券商的交易席位租賃收入將會有所下滑，券商經紀業務收入仍將延續承壓。廣發證券分業務業績情況（數據來源：Wind,公司財報，南都·灣財社制表）此外，一季度收入高增的投行業務，依舊面臨新監管政策壓力，整體IPO和再融資規模在收縮。wind數據顯示，2024Q1共發行30家IPO，募資規模達236億，同比-64%；一季度券商增發募集資金666.83億元，同比下降73%。資管和投資業務才是廣發證券的布局重點。資管、投資業務分別占廣發營收32.5%、15.2%，在一季度上市營收前10大證券中，廣發資管業務占比是最高的，高于前十大合計的10.2%，而投資業務則低于前十大合計的34.7%。林傳輝在廣發證券2023年財報中指出，“我們謀在新處，主動變革，高質量經營模式持續深化。一是研究驅動發展的經營模式做深做實。研究賦能核心業務高質量發展成效明顯，‘研究+投資+投行’模式取得實效”。值得一提的是，伴隨著管理層換屆的同時，廣發證券研究所出現“大換血”。據不完全統計，近期包括原策略團隊資深分析師韋冀星、食品分析師方一葦、固收首席分析師劉郁等多名廣發分析師離任；另一邊，多個團隊組則團跳槽進入廣發，原天風證券策略首席劉晨明、國海證券研究所交通運輸行業首席分析師、國盛證券食品首席分析師符蓉等帶領整個團隊加盟廣發。隨著監管趨嚴，以及費率改革，賣方研究賽道競爭日趨激烈。面對生存壓力，券商研究如何改革，怎樣拓寬服務模式，以增加新的收入，成為各方關注重點。林傳輝認為廣發證券“研究+投資+投行”模式在2023年已經取得實效，但從經營業績上看，或許還有待驗證。采寫：南都·灣財社見習記者 黃順威