4月19日，英偉達跌10%，是自2020年3月以來最糟糕的表現。英偉達公司方面，并沒有傳出任何不利消息。早在4月11日，臺積電Terence Liao 表示，過去幾個月英偉達H100交貨等待時間從最初3-4個月降至目前2-3個月。服務器代工廠商也透露，目前H100的供應瓶頸正在逐步緩解。// 英偉達供應商股價大跌 //英偉達服務器的供應商之一Super Micro Computer，同一日股價下跌23%。此前，該公司打破了最近提供業績預告的模式，并宣稱將于4月30日公布盈利報告。今年1月，Super Micro在公布第二季度財務數據前11天提高了銷售額和盈利指引。該公司在3月成為標普500指數成分股。從2020年3月至今，英偉達和Super Micro的股價都出現大漲。盡管Super Micro已經從高點回撤超38%，但自2020年3月初以來股價漲幅依舊超過26倍！Super Micro的股價在2023年上漲246%后，今年仍上漲了約151%。2023年8月9日，Super Micro 曾大跌23.4%。不過，盡管Super Micro從與英偉達的關系中獲得了巨大的增長，但該市場仍然競爭激烈，競爭對手包括戴爾和惠普。但惠普股價在4月19日并沒有下跌，還上漲0.69%。有分析稱，一些投資者選擇在財報公布之前，遠離漲幅巨大的芯片股，套現出場，等待財報的進一步驗證。數據顯示，4月19日，專注于芯片的VanEck半導體指數下跌4.5%，Arm股價下跌17%。Arm 通常被視為對基于英偉達圖形處理器的人工智能服務器的補充。英偉達的主要GPU競爭對手AMD的股價下跌5%。// 直面利率逆風 //近段時間以來，標普500指數和納指連續6個交易日下跌。美國3月CPI達到3.5%，美聯儲變得更加謹慎。美聯儲金融穩定報告顯示，持續通脹被視為最重要的金融穩定風險。美聯儲主席鮑威爾和紐約聯儲主席近期都表達了短期內不降息的觀點。市場對美聯儲年內降息的預期一降再降。美聯儲觀察工具顯示，交易員在4月21日預計，美聯儲在9月降息25個基點的概率下降至45.1%，遠低于一周前的水平。利率在更長時間保持在更高水平，已經是事實。而對利率高度敏感的芯片行業，在這種背景下，股價波動大幅幾乎是必然的。因為人工智能火爆的英偉達，需要再次用財報證明其收益增長能夠匹配當前的估值。Wind 數據顯示，英偉達PE為64倍，EPS 為11.9美元，當前市值略高于1.9萬億美元。// 暫未被下調投資評級 //Wind 數據顯示，自3月以來，有48家機構對英偉達給出買入投資評級，48家機構給出增持投資評級，4家機構給出中性投資評級。沒有一家機構給出賣出或減持投資評級。摩根士丹在4月10日上調了英偉達的目標價，從795美元上調至1000美元，并給予增持投資評級。國泰君安則在3月22日上調英偉達目標價，從892美元上調至1116美元。在2021年加密貨幣上漲，對英偉達GPU的需求增加，其股價飆升超過100%。隨著加密貨幣隨后大跌，英偉達的股價在2022年下跌了46%以上。 相比之下，人工智能的進步可能具有更大的變革力量，對英偉達的影響也更有持續性。然而，巨大的市場機會也意味著巨大的競爭壓力。比如，英特爾在 Vision 2024 上也公布了 Gaudi 3 生產節點，2024 年一季度將率先推出風冷版樣品，二季度推出液冷版樣品，并在今年第三、第四季度分別批量交付風冷版和液冷版。Gaudi 3 將由戴爾、惠與、聯想和超微四家 OEM 提供。英特爾準備推出兩款專供中國市場的 Gaudi 3 AI 加速器芯片，分別名為 HL-328 和 HL-388，分別采用 OAM 規格和 PCIe 規格，前者將于 6 月推出，后者將于 9 月推出，還有采用 PCIe 規格的 Gaudi 3。整體而言，本周對美國科技股是一個巨大的考驗。一方面，科技股將陸續公布最新一季財報，芯片等科技股的成長性將會被全方位審視。另一方面，美國4月標普全球制造業PMI、美國一季度GDP、核心PCE物價指數、美國4月一年通脹率預期等重要數據將密集公布，利率前景也將再次被審慎評估。