基金圈重磅！監(jiān)管出手：“零費(fèi)率”搶項(xiàng)目或?qū)⒔型＃?/h1>
中國基金報(bào)記者 若暉今年3月末，包括發(fā)改委、證監(jiān)會、交易所在內(nèi)的監(jiān)管層多措并舉，推動基礎(chǔ)設(shè)施REITs常態(tài)化發(fā)行。如今，推動基礎(chǔ)設(shè)施REITs常態(tài)化發(fā)行迎來首個業(yè)務(wù)指引修訂。5月12日，證監(jiān)會指導(dǎo)證券交易所修訂REITs審核關(guān)注事項(xiàng)指引。同日，交易所對外發(fā)布《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)指引第1號——審核關(guān)注事項(xiàng)（試行）（2023年修訂）》的通知，進(jìn)一步完善基礎(chǔ)設(shè)施REITs審核關(guān)注事項(xiàng)，明確產(chǎn)業(yè)園區(qū)、收費(fèi)公路兩類成熟資產(chǎn)的審核標(biāo)準(zhǔn)，并強(qiáng)化信息披露要求。最新修訂的審核關(guān)注事項(xiàng)指引中明確提出，基金管理人應(yīng)當(dāng)設(shè)置二級市場異常波動風(fēng)險防控安排；同時，基金管理人應(yīng)該合理確定戰(zhàn)略配售比例，保證首次發(fā)售上市后流通份額適度充裕；此外，還需要規(guī)范費(fèi)用收取水平，基金管理費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)水平能夠覆蓋展業(yè)成本，相關(guān)參與機(jī)構(gòu)不得以明顯低于行業(yè)定價水平等不正當(dāng)競爭方式招攬業(yè)務(wù)。在業(yè)內(nèi)人士看來，規(guī)范費(fèi)用收取水平或直指此前公募REITs招標(biāo)過程中“零費(fèi)率”搶項(xiàng)目的現(xiàn)象。設(shè)置與成本收益相匹配的合理管理費(fèi)率，對于公募REITs行業(yè)良性發(fā)展和市場建設(shè)非常重要。良性競爭更利于促進(jìn)公募REITs市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。證監(jiān)會指導(dǎo)證券交易所發(fā)布指引完善REITs大類資產(chǎn)審核要點(diǎn)及信息披露要求基礎(chǔ)設(shè)施REITs推動常態(tài)化發(fā)行又有最新舉措。5月12日，證監(jiān)會表示，為貫徹落實(shí)黨的二十大和中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，按照《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》部署和“進(jìn)一步推進(jìn)REITs常態(tài)化發(fā)行十二條”的有關(guān)工作安排，證監(jiān)會指導(dǎo)證券交易所修訂REITs審核關(guān)注事項(xiàng)指引，突出以“管資產(chǎn)”為核心，進(jìn)一步優(yōu)化REITs審核關(guān)注事項(xiàng)，強(qiáng)化信息披露要求，明確產(chǎn)業(yè)園區(qū)、收費(fèi)公路兩大類資產(chǎn)的審核和信息披露標(biāo)準(zhǔn)，提高成熟類型資產(chǎn)的推薦審核透明度，加快發(fā)行上市節(jié)奏，推動REITs市場高質(zhì)量發(fā)展。證監(jiān)會稱，REITs審核關(guān)注事項(xiàng)指引堅(jiān)持制度化、規(guī)范化和透明化原則，著力構(gòu)建符合REITs特點(diǎn)及規(guī)律的審核和信息披露體系。一是深入總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，明確產(chǎn)品設(shè)計(jì)、項(xiàng)目審核和信息披露要求，促進(jìn)形成市場共識，進(jìn)一步提高市場規(guī)范運(yùn)作水平。二是結(jié)合產(chǎn)業(yè)園區(qū)、收費(fèi)公路等大類資產(chǎn)行業(yè)特性，在REITs現(xiàn)行審核和信息披露要求的基礎(chǔ)上，從項(xiàng)目合規(guī)、歷史運(yùn)營以及評估參數(shù)設(shè)置等多維度細(xì)化了兩大類資產(chǎn)的審核關(guān)注重點(diǎn)，強(qiáng)化信息披露要求，提升監(jiān)管的精準(zhǔn)性和高效性。下一步，證監(jiān)會將指導(dǎo)證券交易所持續(xù)完善REITs信息披露制度規(guī)則，研究制定出臺定期報(bào)告和臨時公告披露指引，按照“成熟一類、推出一類”原則，分步推出倉儲物流、保障性租賃住房等大類資產(chǎn)審核及信息披露規(guī)則，建立健全透明和可預(yù)期的審核注冊標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)及項(xiàng)目運(yùn)營質(zhì)量，進(jìn)一步強(qiáng)化市場監(jiān)管和投資者保護(hù)機(jī)制，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。主要修訂內(nèi)容涉及四大方面同日，交易所修訂并發(fā)布《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)指引第1號——審核關(guān)注事項(xiàng)（試行）（2023年修訂）》（以下簡稱《REITs審核關(guān)注事項(xiàng)指引》）。《REITs審核關(guān)注事項(xiàng)指引》主要修訂內(nèi)容有:一是細(xì)化業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)、評估和現(xiàn)金流要求加強(qiáng)原始權(quán)益人約束，要求原始權(quán)益人向基礎(chǔ)設(shè)施基金轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)不得新增地方政府隱性債務(wù)，取得的回收資金用途應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策;規(guī)范中介機(jī)構(gòu)選聘，要求管理人聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循最少必需原則，且專業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具有依法從事相關(guān)金融業(yè)務(wù)的資質(zhì);細(xì)化評估和現(xiàn)金流要求，明確評估報(bào)告與可供分配金額測算報(bào)告對基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目現(xiàn)金流預(yù)測 結(jié)果的差異比例超過百分之五的，管理人應(yīng)當(dāng)披露原因。同時，強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資本性支出安排及其合理性的披露要求。二是規(guī)范產(chǎn)品設(shè)計(jì)要求明確基金控制要求，要求基礎(chǔ)設(shè)施基金取得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目完全所有權(quán)或者經(jīng)營權(quán)利;細(xì)化產(chǎn)品命名規(guī)范，要求基礎(chǔ)設(shè)施基金名稱與資產(chǎn)支持證券名稱應(yīng)當(dāng)表明基金的類別和投資特征，不得誤導(dǎo)投資者;強(qiáng)化風(fēng)險防控，要求基金管理人設(shè)置二級市場異常波動風(fēng)險防控安排，合理確定戰(zhàn)略配售比例，保證首次發(fā)售上市后流通份額適度充裕;明確基金經(jīng)理要求，存在兼任情形的，要求基金管理人充分論證基金經(jīng)理的專業(yè)勝任能力和兼任安排的合理性;規(guī)范費(fèi)用收取水平，要求基金管理費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)水平能夠覆蓋展業(yè)成本，相關(guān)參與機(jī)構(gòu)不得以明顯低于行業(yè)定價水平等不正當(dāng)競爭方式招攬業(yè)務(wù)。三是明確產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目的特殊性要求明確產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目土地性質(zhì)、轉(zhuǎn)讓限制、配套設(shè)施入池、租賃合同備案、重要現(xiàn)金流提供方行業(yè)屬性等合規(guī)性關(guān)注事項(xiàng)；細(xì)化產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目歷史運(yùn)營數(shù)據(jù)、評估參數(shù)、租金減免情況、重要現(xiàn)金流提供方租賃情況、投資協(xié)議約束、稅收優(yōu)惠政策等信息披露要求。此外，明確產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施基金涉及的投資性房地產(chǎn)原則上應(yīng)當(dāng)采用成本法進(jìn)行會計(jì)計(jì)量。四是明確收費(fèi)公路項(xiàng)目的特殊性要求明確收費(fèi)公路項(xiàng)目資產(chǎn)范圍、經(jīng)營權(quán)依據(jù)和范圍、轉(zhuǎn)讓限制、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等合規(guī)性關(guān)注事項(xiàng);細(xì)化收費(fèi)公路項(xiàng)目歷史運(yùn)營數(shù)據(jù)、競爭性交通設(shè)施項(xiàng)目影響、評估參數(shù)、收費(fèi)減免情況、資產(chǎn)到期移交安排等信息披露要求;要求管理人對收費(fèi)公路項(xiàng)目延續(xù)或者提升道路通行能力的安排、經(jīng)營權(quán)提前回收風(fēng)險進(jìn)行評估，并采取相關(guān)應(yīng)對措施。此外，關(guān)注項(xiàng)目隱性質(zhì)量問題，要求管理人進(jìn)行核查，原始權(quán)益人承諾其提供的安全風(fēng)險相關(guān)資料真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。促進(jìn)公募REITs市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)在多位業(yè)內(nèi)人士看來，此次修訂的審核關(guān)注事項(xiàng)指引中明確要求，基金管理費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)水平能夠覆蓋展業(yè)成本，相關(guān)參與機(jī)構(gòu)不得以明顯低于行業(yè)定價水平等不正當(dāng)競爭方式招攬業(yè)務(wù)。或直指此前公募REITs招標(biāo)過程中“零費(fèi)率”搶項(xiàng)目的現(xiàn)象。日前，云南云投中裕能源有限公司作為采購人披露的“基礎(chǔ)設(shè)施基金公募REITs基金管理人選聘項(xiàng)目中標(biāo)候選人公示”顯示，推薦第一成交候選人興銀基金，發(fā)行階段費(fèi)用(包括基金管理人財(cái)務(wù)顧問費(fèi)及其他中介費(fèi)用)費(fèi)率為0.00%，管理費(fèi)率響應(yīng)報(bào)價0.10%/年，含稅托管費(fèi)0.00%/年。云南云投中裕能源有限公司中標(biāo)方案中發(fā)行費(fèi)和托管費(fèi)皆為零的現(xiàn)象，令整個行業(yè)都較為關(guān)注。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，這在一定程度上是市場競爭激烈、利用低價策略搶占項(xiàng)目的體現(xiàn)；另一方面說明越來越多機(jī)構(gòu)對REITs市場加大投入、積極參與。不過，價格戰(zhàn)不利于REITs業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)發(fā)展，行業(yè)內(nèi)也在呼吁更合理的定價。華夏基金基礎(chǔ)設(shè)施與不動產(chǎn)投資部行政負(fù)責(zé)人莫一帆就坦言，當(dāng)前，很多基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目的中標(biāo)方并非以低費(fèi)率取勝，中標(biāo)還與基金管理人在專業(yè)領(lǐng)域的綜合實(shí)力、資源投入和雙方業(yè)務(wù)合作契合程度等多方面因素相關(guān)。長期來看，過低的費(fèi)率不應(yīng)成為競標(biāo)的趨勢，價格戰(zhàn)也不利于基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs市場的長期健康發(fā)展。“我國REITs市場需要更多主體共同參與，形成良好、可持續(xù)的市場競爭態(tài)勢，但過低費(fèi)率不利于REITs行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。”鵬華基金基礎(chǔ)設(shè)施基金投資部也表示，一方面，一項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展需要考慮成本和合理收益；另一方面，REITs市場方興未艾，需要合適激勵吸納更多優(yōu)秀人才參與建設(shè)發(fā)展。同時，行業(yè)監(jiān)管也持續(xù)關(guān)注管理費(fèi)率的合理性，在REITs申報(bào)發(fā)行工作中，交易所在諸多項(xiàng)目審核反饋函中也要求，結(jié)合成本費(fèi)用情況對收費(fèi)合理性進(jìn)行論證說明。在鵬華基金基礎(chǔ)設(shè)施基金投資部人士看來，設(shè)置與成本收益相匹配的合理管理費(fèi)率，對于行業(yè)良性發(fā)展和市場建設(shè)非常重要。“我們也在此呼吁業(yè)界各方更多通過不斷提高業(yè)務(wù)能效、形成差異化優(yōu)勢、打造業(yè)務(wù)品牌等進(jìn)行良性競爭，共同促進(jìn)REITs市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。”野村東方國際證券結(jié)構(gòu)金融部總經(jīng)理陳劍也強(qiáng)調(diào)，從長期來看，公募REITs業(yè)務(wù)核心競爭力是基金績效，其取決于管理人的風(fēng)險定價能力、運(yùn)營管理水平。遠(yuǎn)低于成本的收費(fèi)水平可能會導(dǎo)致管理人難以建立具有長期競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)設(shè)施投資研究與運(yùn)營管理體系，從而不利于核心競爭力的建立，也不利于投資者利益的維護(hù)。中信資本更是表示，相信未來REITs市場會是一個“專業(yè)定價、規(guī)模立足、經(jīng)驗(yàn)變現(xiàn)”的競爭格局，從目前一些細(xì)分領(lǐng)域來看已經(jīng)出現(xiàn)了這類傾向，比如中金、中信等頭部券商、漢坤等頭部律所和評估機(jī)構(gòu)，已經(jīng)建立了一定的市場認(rèn)可度；當(dāng)然對于其他市場主體來說肯定也是有機(jī)會的，畢竟市場夠大、潛力可期。中基協(xié)召開公募REITs業(yè)務(wù)座談會倡導(dǎo)公平競爭促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展5月12日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱協(xié)會）發(fā)布消息稱，近日協(xié)會組織召開公募REITs業(yè)務(wù)座談會，12家基金管理人及資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃管理人參加會議。會議圍繞公募REITs市場低價競爭問題、健全管理人和財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目報(bào)價內(nèi)控制度、倡導(dǎo)公募REITs市場公平競爭等主題交流、討論。會議指出，近期個別公募REITs項(xiàng)目原始權(quán)益人在招標(biāo)中簡單把低價作為選聘管理人和財(cái)務(wù)顧問的最重要條件，以“價低者得”或“報(bào)價低者分高”來選定管理人和財(cái)務(wù)顧問；甚至個別公募REITs管理人和財(cái)務(wù)顧問在投標(biāo)過程中以低于成本的價格獲取項(xiàng)目，收入難以覆蓋成本。公募REITs業(yè)務(wù)參與主體低價競爭、破壞市場秩序的行為對公募REITs發(fā)行以及存續(xù)期管理工作質(zhì)量帶來負(fù)面影響，不利于市場健康發(fā)展。與會機(jī)構(gòu)一致呼吁，強(qiáng)化行業(yè)自律，規(guī)范公募REITs項(xiàng)目現(xiàn)有報(bào)價水平，遏制低價競爭趨勢。與會機(jī)構(gòu)建議各市場參與主體建立健全公募REITs項(xiàng)目報(bào)價內(nèi)部控制制度，共同打造公平、有序市場競爭環(huán)境。同時，與會機(jī)構(gòu)希望能與協(xié)會加強(qiáng)溝通，聯(lián)合開展調(diào)查研究，共同推動公募REITs行業(yè)項(xiàng)目報(bào)價水平合理化，維護(hù)REITs市場公平競爭秩序，充分發(fā)揮REITs服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)效。下一步，協(xié)會將在證監(jiān)會指導(dǎo)下，秉承“服務(wù)、自律、橋梁、創(chuàng)新”的宗旨，深入行業(yè)開展公募REITs收費(fèi)機(jī)制課題調(diào)研，加強(qiáng)對市場參與主體的引導(dǎo)、規(guī)范，維護(hù)市場公平競爭秩序。同時，協(xié)會也將發(fā)揮好橋梁紐帶作用，搭建溝通交流平臺，凝聚行業(yè)和專家智慧，持續(xù)跟蹤公募REITs業(yè)務(wù)新情況、新問題，為公募REITs常態(tài)化可持續(xù)發(fā)展以及多層次REITs市場建設(shè)貢獻(xiàn)積極力量。編輯：艦長審核：許聞版權(quán)聲明《中國基金報(bào)》對本平臺所刊載的原創(chuàng)內(nèi)容享有著作權(quán)，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載，否則將追究法律責(zé)任。授權(quán)轉(zhuǎn)載合作聯(lián)系人：于先生（電話：0755-82468670）