中國基金報記者 若暉今年3月末，包括發改委、證監會、交易所在內的監管層多措并舉，推動基礎設施REITs常態化發行。如今，推動基礎設施REITs常態化發行迎來首個業務指引修訂。5月12日，證監會指導證券交易所修訂REITs審核關注事項指引。同日，交易所對外發布《公開募集基礎設施證券投資基金業務指引第1號——審核關注事項（試行）（2023年修訂）》的通知，進一步完善基礎設施REITs審核關注事項，明確產業園區、收費公路兩類成熟資產的審核標準，并強化信息披露要求。最新修訂的審核關注事項指引中明確提出，基金管理人應當設置二級市場異常波動風險防控安排；同時，基金管理人應該合理確定戰略配售比例，保證首次發售上市后流通份額適度充裕；此外，還需要規范費用收取水平，基金管理費、財務顧問費水平能夠覆蓋展業成本，相關參與機構不得以明顯低于行業定價水平等不正當競爭方式招攬業務。在業內人士看來，規范費用收取水平或直指此前公募REITs招標過程中“零費率”搶項目的現象。設置與成本收益相匹配的合理管理費率，對于公募REITs行業良性發展和市場建設非常重要。良性競爭更利于促進公募REITs市場行穩致遠。證監會指導證券交易所發布指引完善REITs大類資產審核要點及信息披露要求基礎設施REITs推動常態化發行又有最新舉措。5月12日，證監會表示，為貫徹落實黨的二十大和中央經濟工作會議精神，按照《國務院辦公廳關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》部署和“進一步推進REITs常態化發行十二條”的有關工作安排，證監會指導證券交易所修訂REITs審核關注事項指引，突出以“管資產”為核心，進一步優化REITs審核關注事項，強化信息披露要求，明確產業園區、收費公路兩大類資產的審核和信息披露標準，提高成熟類型資產的推薦審核透明度，加快發行上市節奏，推動REITs市場高質量發展。證監會稱，REITs審核關注事項指引堅持制度化、規范化和透明化原則，著力構建符合REITs特點及規律的審核和信息披露體系。一是深入總結試點經驗，明確產品設計、項目審核和信息披露要求，促進形成市場共識，進一步提高市場規范運作水平。二是結合產業園區、收費公路等大類資產行業特性，在REITs現行審核和信息披露要求的基礎上，從項目合規、歷史運營以及評估參數設置等多維度細化了兩大類資產的審核關注重點，強化信息披露要求，提升監管的精準性和高效性。下一步，證監會將指導證券交易所持續完善REITs信息披露制度規則，研究制定出臺定期報告和臨時公告披露指引，按照“成熟一類、推出一類”原則，分步推出倉儲物流、保障性租賃住房等大類資產審核及信息披露規則，建立健全透明和可預期的審核注冊標準，重點關注資產及項目運營質量，進一步強化市場監管和投資者保護機制，更好服務經濟高質量發展。主要修訂內容涉及四大方面同日，交易所修訂并發布《公開募集基礎設施證券投資基金業務指引第1號——審核關注事項（試行）（2023年修訂）》（以下簡稱《REITs審核關注事項指引》）。《REITs審核關注事項指引》主要修訂內容有:一是細化業務參與機構、評估和現金流要求加強原始權益人約束，要求原始權益人向基礎設施基金轉讓項目公司股權不得新增地方政府隱性債務，取得的回收資金用途應當符合國家產業政策;規范中介機構選聘，要求管理人聘請專業機構應當遵循最少必需原則，且專業機構應當具有依法從事相關金融業務的資質;細化評估和現金流要求，明確評估報告與可供分配金額測算報告對基礎設施項目現金流預測 結果的差異比例超過百分之五的，管理人應當披露原因。同時，強化基礎設施項目資本性支出安排及其合理性的披露要求。二是規范產品設計要求明確基金控制要求，要求基礎設施基金取得基礎設施項目完全所有權或者經營權利;細化產品命名規范，要求基礎設施基金名稱與資產支持證券名稱應當表明基金的類別和投資特征，不得誤導投資者;強化風險防控，要求基金管理人設置二級市場異常波動風險防控安排，合理確定戰略配售比例，保證首次發售上市后流通份額適度充裕;明確基金經理要求，存在兼任情形的，要求基金管理人充分論證基金經理的專業勝任能力和兼任安排的合理性;規范費用收取水平，要求基金管理費、財務顧問費水平能夠覆蓋展業成本，相關參與機構不得以明顯低于行業定價水平等不正當競爭方式招攬業務。三是明確產業園區項目的特殊性要求明確產業園區項目土地性質、轉讓限制、配套設施入池、租賃合同備案、重要現金流提供方行業屬性等合規性關注事項；細化產業園區項目歷史運營數據、評估參數、租金減免情況、重要現金流提供方租賃情況、投資協議約束、稅收優惠政策等信息披露要求。此外，明確產業園區基礎設施基金涉及的投資性房地產原則上應當采用成本法進行會計計量。四是明確收費公路項目的特殊性要求明確收費公路項目資產范圍、經營權依據和范圍、轉讓限制、收費標準等合規性關注事項;細化收費公路項目歷史運營數據、競爭性交通設施項目影響、評估參數、收費減免情況、資產到期移交安排等信息披露要求;要求管理人對收費公路項目延續或者提升道路通行能力的安排、經營權提前回收風險進行評估，并采取相關應對措施。此外，關注項目隱性質量問題，要求管理人進行核查，原始權益人承諾其提供的安全風險相關資料真實、準確、完整。促進公募REITs市場行穩致遠在多位業內人士看來，此次修訂的審核關注事項指引中明確要求，基金管理費、財務顧問費水平能夠覆蓋展業成本，相關參與機構不得以明顯低于行業定價水平等不正當競爭方式招攬業務?；蛑敝复饲肮糝EITs招標過程中“零費率”搶項目的現象。日前，云南云投中裕能源有限公司作為采購人披露的“基礎設施基金公募REITs基金管理人選聘項目中標候選人公示”顯示，推薦第一成交候選人興銀基金，發行階段費用(包括基金管理人財務顧問費及其他中介費用)費率為0.00%，管理費率響應報價0.10%/年，含稅托管費0.00%/年。云南云投中裕能源有限公司中標方案中發行費和托管費皆為零的現象，令整個行業都較為關注。不少業內人士認為，一方面，這在一定程度上是市場競爭激烈、利用低價策略搶占項目的體現；另一方面說明越來越多機構對REITs市場加大投入、積極參與。不過，價格戰不利于REITs業務的長遠發展，行業內也在呼吁更合理的定價。華夏基金基礎設施與不動產投資部行政負責人莫一帆就坦言，當前，很多基礎設施公募REITs項目的中標方并非以低費率取勝，中標還與基金管理人在專業領域的綜合實力、資源投入和雙方業務合作契合程度等多方面因素相關。長期來看，過低的費率不應成為競標的趨勢，價格戰也不利于基礎設施公募REITs市場的長期健康發展?！拔覈鳵EITs市場需要更多主體共同參與，形成良好、可持續的市場競爭態勢，但過低費率不利于REITs行業的長遠發展?！冰i華基金基礎設施基金投資部也表示，一方面，一項業務發展需要考慮成本和合理收益；另一方面，REITs市場方興未艾，需要合適激勵吸納更多優秀人才參與建設發展。同時，行業監管也持續關注管理費率的合理性，在REITs申報發行工作中，交易所在諸多項目審核反饋函中也要求，結合成本費用情況對收費合理性進行論證說明。在鵬華基金基礎設施基金投資部人士看來，設置與成本收益相匹配的合理管理費率，對于行業良性發展和市場建設非常重要?！拔覀円苍诖撕粲鯓I界各方更多通過不斷提高業務能效、形成差異化優勢、打造業務品牌等進行良性競爭，共同促進REITs市場行穩致遠?！币按鍠|方國際證券結構金融部總經理陳劍也強調，從長期來看，公募REITs業務核心競爭力是基金績效，其取決于管理人的風險定價能力、運營管理水平。遠低于成本的收費水平可能會導致管理人難以建立具有長期競爭優勢的基礎設施投資研究與運營管理體系，從而不利于核心競爭力的建立，也不利于投資者利益的維護。中信資本更是表示，相信未來REITs市場會是一個“專業定價、規模立足、經驗變現”的競爭格局，從目前一些細分領域來看已經出現了這類傾向，比如中金、中信等頭部券商、漢坤等頭部律所和評估機構，已經建立了一定的市場認可度；當然對于其他市場主體來說肯定也是有機會的，畢竟市場夠大、潛力可期。中基協召開公募REITs業務座談會倡導公平競爭促進行業健康發展5月12日，中國證券投資基金業協會（以下簡稱協會）發布消息稱，近日協會組織召開公募REITs業務座談會，12家基金管理人及資產支持專項計劃管理人參加會議。會議圍繞公募REITs市場低價競爭問題、健全管理人和財務顧問項目報價內控制度、倡導公募REITs市場公平競爭等主題交流、討論。會議指出，近期個別公募REITs項目原始權益人在招標中簡單把低價作為選聘管理人和財務顧問的最重要條件，以“價低者得”或“報價低者分高”來選定管理人和財務顧問；甚至個別公募REITs管理人和財務顧問在投標過程中以低于成本的價格獲取項目，收入難以覆蓋成本。公募REITs業務參與主體低價競爭、破壞市場秩序的行為對公募REITs發行以及存續期管理工作質量帶來負面影響，不利于市場健康發展。與會機構一致呼吁，強化行業自律，規范公募REITs項目現有報價水平，遏制低價競爭趨勢。與會機構建議各市場參與主體建立健全公募REITs項目報價內部控制制度，共同打造公平、有序市場競爭環境。同時，與會機構希望能與協會加強溝通，聯合開展調查研究，共同推動公募REITs行業項目報價水平合理化，維護REITs市場公平競爭秩序，充分發揮REITs服務構建新發展格局和經濟高質量發展實效。下一步，協會將在證監會指導下，秉承“服務、自律、橋梁、創新”的宗旨，深入行業開展公募REITs收費機制課題調研，加強對市場參與主體的引導、規范，維護市場公平競爭秩序。同時，協會也將發揮好橋梁紐帶作用，搭建溝通交流平臺，凝聚行業和專家智慧，持續跟蹤公募REITs業務新情況、新問題，為公募REITs常態化可持續發展以及多層次REITs市場建設貢獻積極力量。編輯：艦長審核：許聞版權聲明《中國基金報》對本平臺所刊載的原創內容享有著作權，未經授權禁止轉載，否則將追究法律責任。授權轉載合作聯系人：于先生（電話：0755-82468670）