來源：上海證券報 記者梁銀妍　2003年，楊谷加入諾安基金，這一待就是20年，從行業(yè)研究員到基金經(jīng)理，再到副總經(jīng)理，見證了資本市場多輪牛熊轉(zhuǎn)換。諾安先鋒混合是他管理的第一只基金，也是管理時間最長的基金，任職時間已超過17年?！　≡诙嗄晖顿Y實戰(zhàn)中，楊谷堅持獨立思考判斷，注重屏蔽市場短期噪音，不斷尋找安全邊際。在他看來，經(jīng)濟發(fā)展所處階段不同，通過投資企業(yè)獲取超額收益的方式也不一樣，需要基金經(jīng)理在變化中提取最關(guān)鍵的信息。“田野調(diào)查是補齊投資的最后一塊拼圖，不能只停留于‘紙面工程’?！睏罟日f。　　與A股市場一起成長　　可以說，楊谷是與A股一起成長起來的。截至2007年下半年，楊谷管理的兩只基金，規(guī)模擴張超過了600多億元?！　』鹨?guī)模增加后，楊谷倍感壓力。一方面，資金量變大后，騰挪空間就會變小，要考慮讓持有人在有風(fēng)險的時候不賠錢，及時兌現(xiàn)此前獲取的收益。另一方面，部分持有人在市場相對高位時進入，出現(xiàn)階段性虧損的情況，后續(xù)要彌補持有人的損失，把凈值做回去，努力讓持有人有好的體驗?！　　澳菚r候基本上處于無休狀態(tài)，每天晚上12點多睡覺，早上7點多就起來，開始做研究?！睏罟日f。20多年來，楊谷堅守投資一線，從中感受到中國經(jīng)濟和資本市場的巨大變化?！　≡谒磥?，經(jīng)濟發(fā)展所處階段不同，通過投資企業(yè)獲取超額收益的方式也不一樣，這需要基金經(jīng)理保持終身學(xué)習(xí)習(xí)慣，與時俱進，通過深度研究，在紛繁復(fù)雜的變化中提取最關(guān)鍵的信息。在這過程中，需要獨立思考，人云亦云難以穿越市場周期。　　值不值得投讓調(diào)研來做決定　　楊谷20年的公募投資生涯，是由大量的報表、企業(yè)策略會、路演、調(diào)研等組成的，這一點在他擔(dān)任諾安基金副總經(jīng)理后依舊堅持著。　　楊谷表示，在調(diào)研前形成行業(yè)景氣度判斷、企業(yè)財務(wù)預(yù)期很重要，但一手信息是作出判斷的基礎(chǔ)，了解到的信息要相互印證才是有效的?！捌查_公司財務(wù)數(shù)據(jù)，能否直觀地得出一個結(jié)論，即這個公司值不值得投，需要通過調(diào)研來作出決定?！薄　『芏嗌鲜泄緵]有賣方研究報告，在楊谷看來，需要實地調(diào)研確認公司實際發(fā)展情況，不能停留于“紙面工程”?！　　巴顿Y的最后一塊拼圖，就是撇開數(shù)據(jù)，感受企業(yè)本身的進取心，感受它在順境、逆境里的決策判斷。只有這些拼圖都能拼成，我們才認為這是一家可以重點持倉的企業(yè)?！睏罟日f。　　讓楊谷作出投資某家公司的決定需要有一手的田野調(diào)查、扎實的案頭工作。比如諾安先鋒基金，自2020年以來，該基金持股較為分散，標(biāo)的基本涵蓋中信一級分類所有行業(yè)，持股數(shù)量超過300只。這里面的股票都經(jīng)過了楊谷團隊的細致分析和深入調(diào)研，并且會持續(xù)跟蹤。　　大量的前瞻調(diào)研與獨立思考，讓楊谷所管基金的持倉中不乏領(lǐng)先市場認知的冷門股。他表示，會投資細分領(lǐng)域最優(yōu)質(zhì)的公司，即使市場并不普遍看好甚至幾無關(guān)注。“努力挖掘別人沒有發(fā)現(xiàn)的既有安全邊際又具有成長性的個股，你所管產(chǎn)品的業(yè)績才能脫穎而出?！睏罟日f?！　“盐遮厔?賺取企業(yè)成長收益　　全行業(yè)選股是楊谷投資的特點。在多年投資實戰(zhàn)中，楊谷在股票配置方面比較靈活，善于尋找趨勢性機會和行業(yè)供需變化帶來的投資時機?！　≡谕顿Y個股時，楊谷首先會考慮三個問題，即客戶黏性、壁壘以及行業(yè)競爭格局。一是公司能否解決用戶的痛點，也就是解決客戶黏性問題，這是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。二是公司是否建立了某方面的壁壘，比如技術(shù)壁壘、產(chǎn)品壁壘或者銷售壁壘等，這是企業(yè)保持持續(xù)增長的關(guān)鍵。三是公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)是否還處于藍海市場。在藍海市場，發(fā)展大于競爭，市場規(guī)模有望持續(xù)擴張，企業(yè)將因此而顯著受益?！　　叭绻@三點都符合，個股屬于哪個行業(yè)就不太重要。相比于在單一實業(yè)耕耘的人，我們的理解始終相對粗淺，因此仔細考慮，抓住核心問題、關(guān)鍵變化和根本趨勢十分重要?！睏罟日f。　　楊谷看重企業(yè)靠創(chuàng)新帶來的成長。楊谷提到，目前相當(dāng)一部分公司已轉(zhuǎn)型研發(fā)驅(qū)動、技術(shù)驅(qū)動，依靠研發(fā)投入推動營收增長，而營收增長使公司有更大的研發(fā)投入能力，形成可持續(xù)的成長模式，這也為成長股投資者提供了沃土。楊谷希望和優(yōu)質(zhì)企業(yè)共同成長，他認為在A股市場生態(tài)逐步規(guī)范化的背景下，企業(yè)踏踏實實地把自己的業(yè)務(wù)做好，自然會收獲回報，正如他此前形容領(lǐng)先企業(yè)所說的，“投入時的信念和等待收獲的耐心，已經(jīng)成為他們的生活態(tài)度，值得我們長線投資者學(xué)習(xí)借鑒”。風(fēng)險提示：諾安先鋒混合風(fēng)險等級為【R3】，適合風(fēng)險等級為【C3】及以上投資者，具體的產(chǎn)品風(fēng)險等級請以產(chǎn)品購買時的詳細頁面展示為準(zhǔn)。不同的銷售機構(gòu)采取的評價方法不用，請投資者在購買基金時，按照銷售機構(gòu)的要求完成風(fēng)險承受能力等級與產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險等級適當(dāng)性匹配。市場有風(fēng)險，投資須謹慎。本觀點僅代表當(dāng)時觀點，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件，文中所涉?zhèn)€股亦不構(gòu)成投資建議。投資者投資于本公司管理的基金時，應(yīng)認真閱讀《基金合同》、《托管協(xié)議》、《招募說明書》、《風(fēng)險說明書》、基金產(chǎn)品資料概要等文件及相關(guān)公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風(fēng)險承受能力，選擇與自己風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。投資者需要了解基金投資存在可能導(dǎo)致本金虧損的情形?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不代表對本基金業(yè)績表現(xiàn)。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資者自行負擔(dān)。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。楊谷，經(jīng)濟學(xué)碩士，CFA，具有基金從業(yè)資格。曾就職于平安證券公司綜合研究所、西北證券公司資產(chǎn)管理部。2003年10月加入諾安基金管理有限公司，歷任投資部總監(jiān)、權(quán)益投資事業(yè)部總經(jīng)理等，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理。2006年11月至2007年11月任諾安價值增長股票證券投資基金基金經(jīng)理，2010年9月至2015年1月任諾安主題精選股票型證券投資基金基金經(jīng)理，2013年4月至2015年1月任諾安多策略股票型證券投資基金基金經(jīng)理，2006年2月起任諾安先鋒混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2023年2月起兼任投資經(jīng)理。2023年10月21日擔(dān)任諾安優(yōu)選回報靈活配置混合型證券投資基金、諾安精選回報靈活配置混合型證券投資基金、諾安優(yōu)勢行業(yè)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理?！局Z安先鋒混合基金】本基金成立于2005.12.19，由諾安股票證券投資基金更名而來。2006.2.22至今，楊谷擔(dān)任基金經(jīng)理；2020.4.30至2023.9.15，張堃擔(dān)任基金經(jīng)理。自2021.6.15起，本基金分設(shè)A、C兩類份額，A類2018-2022年凈值增長率分別為：-19.80%、25.83%、46.58%、48.40%、-15.18%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為：-19.55%、29.59%、22.48%、-2.86%、-16.88%；C類2021-2022年凈值增長率為29.35%、-15.54%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-1.42%、-16.88%。（數(shù)據(jù)來源：諾安先鋒混合型證券投資基金定期報告；自2018年1月22日起，本基金業(yè)績比較基準(zhǔn)由“80%×富時中國A600 指數(shù)+20%×富時中國國債全價指數(shù)”變更為“滬深300指數(shù)收益率×80%+中證全債指數(shù)收益率×20%”。